云南白药炒股亏15亿，“炒”的是哪几股？投资小米半年亏6亿

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（记者 郑扬波） 10月28日，云南白药（000538.SZ）发布第三季度报告。前三季度营收为283.63亿元，同比增长18.52%；归母净利润为24.51亿元，同比下降42.38%。其中，第三季度营收为92.79亿元，同比增长9.98%；归母净利润为6.49亿元，同比下降63.94%。

尝到投资“甜头”后遭巨额亏损

云南白药增收不增利是为什么？据三季报显示，云南白药的公允价值变动收益，由期初的盈利5.24亿元变为亏损15.55亿元，同比减少396.58%。季报中解释，这是因为交易性金融资产变动持有期间的公允价值变动损益所致。

交易性金融资产是企业购买的股票、基金、债券等金融资产。换句话说，云南白药投资的金融资产发生了亏损。

对比云南白药的现金流来看，亏损15亿元不算太多。截至2021年第三季度，公司的现金及现金等价物有177亿元，货币资金为187亿元。但是，云南白药账面上87.39亿元的交易性金融资产，占流动资产的18.78%，投资金额占比过高，对公司的经营和资产安全或有不利影响。

那么，云南白药投资了什么？据2021年半年报显示，截至2021年6月30日，云南白药投资的小米集团（01810.HK）、伊利股份（600887.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、中国抗体（03681.HK）这四大股票处于亏损，其中购入小米集团的股票亏损最多，达6.1亿元；投资恒瑞医药亏损了1.8亿元。

（数据来源：云南白药2021年半年报）

实际上，自2019年开始，云南白药已经开始进行金融投资。公司在2019年投资中国抗体，在2020年买入恒瑞医药、伊利股份、腾讯控股、小米集团等股票。2019年和2020年的公允价值变动净收益分别为2.27亿元和22.4亿元。而2021年上半年，亏损8.5亿元。

和云南白药情况类似的不止一家。据东方choice数据终端显示，按中信指数一级行业指数分类，截至2021年第三季度，一共有44家医药类企业的公允价值变动净收益为亏损，亏损金额从2000元到15.5亿元不等，亏损最多的企业正是云南白药。

不仅仅是医药行业，例如经营半导体材料业务的上海新阳（300236.SZ）发布公告称，预计三季度净利润下降50%左右，主要是投资中芯国际的股票亏损了。还有纸尿裤公司豪悦护理（605009.SH）炒煤炭期货也出现了亏损，截至2021年10月22日期货亏损0.7亿元。

毛利下降，营收增速放缓，研发不足1%

除了投资亏损，从第三季度报告中可看出，云南白药毛利率的降低对业绩也有影响。2021年第三季度，其整体毛利率从去年同期的30.79%下降到26.15%，这拉低了净利润。

此外，云南白药营收一直处于减缓状态。万得数据终端显示，2016年前，其营收增速一直超过10%，而2016年至2019年，营收同比增速均小于10%。

（云南白药营收增速变动情况图）

（截图来源：万得数据终端）

此外，近三年来看，云南白药的研发费用投入不足总营收的1%。其中，2018年～2020年研发费用占总营收的比例分别为0.59%、0.55%、0.56%。云南白药曾在2021年半年报中表示，未来会加大科技创新。

据公开资料显示，云南白药除了市场份额保持第一的牙膏外，主要自制产品还包括云南白药胶囊、云南白药散剂、云南白药膏、云南白药创可贴等产品。医药行业投资人士李顼认为，云南白药如果不重视主业的研发，而将较多精力放在投资上，这或许会使公司的竞争力下降。

责编：杨琳

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