普华永道：中国资产管理公司聚焦主业寻找转型新赛道

　　8月25日，普华永道发布的《中国不良资产管理行业改革与发展白皮书：转型篇》显示，我国不良资产行业市场快速扩容，监管“聚焦主业”导向明确，不良资产管理功能在维护经济稳定、化解金融风险和盘活存量资金等方面发挥的作用越来越重要。报告深入分析了当前不良资产行业情况和大型资产管理公司2020年度经营业绩，基于当前我国实体经济和金融领域面临的挑战与任务，提出不良资产管理公司未来转型的三条赛道。

　　近年，我国不良资产整体规模增加。商业银行仍是不良资产的最大供方；非银机构不良资产主要来自信托项目、非标债权、P2P网贷和金融租赁款；企业则主要是应收账款和委托贷款。报告认为，2020年非银金融机构和企业生成的不良资产增速均快于商业银行。

　　2020年，不良资产市场参与者增加，市场活跃度继续提升。随着第五家全国性资产管理公司落地，不良资产市场正式进入五大全国性资产管理公司时代。地方资产管理公司扩容至58家，多数省份有两家，通过深耕当地与全国性资产管理公司错位竞争。外资机构继续活跃在长三角、珠三角等经济较发达地区，并加强与本土服务商的合作。同时，大量民营非持牌机构与各类资产管理公司及服务商等合作，进一步促进不良资产流转。

　　当前，我国经济长期向好的基本面没有改变，但内外部环境依然严峻，面临的产业升级、绿色转型、防范化解重大风险等任务也仍然艰巨。特别是疫情后，部分企业债务困难显现，房地产、信托等资管市场时有“暴雷”，不同行业、地区及债权的关系更加复杂，这为不良资产管理行业带来了新的发展机遇。

　　监管政策要求资产管理公司全面回归主业、聚焦不良经营发展、助力化解金融风险的导向更加明确。2020年，监管机构针对不良资产管理行业推出了一系列新的监管政策，推动资产管理公司聚焦主业，创新不良资产处置手段，积极发挥维护金融稳定、盘活存量资金的重要作用。面对新形势，资产管理公司积极响应号召、化险“瘦身”。

　　普华永道中国金融服务合伙人胡静表示：“随着我国经济步入高质量发展阶段，不良资产管理行业也进入新常态，表现出市场总量持续增加，业务领域更具多元化，处置手段日益丰富等基本特征。当前，不良市场不断扩容，监管政策导向明确，不良资产管理功能在区域经济发展和金融风险化解中的‘稳定器’作用需求越来越强烈，不良资产管理公司聚焦不良主业发展的思路愈加清晰，我国不良资产行业未来大有可为。”

　　报告深入分析了中国信达、中国东方和中国长城三家大型资产管理公司2020年度的盈利表现、资产负债结构、资产质量，特别是不良业务开展情况。

　　2020年，面对复杂多变的内外部经济环境及新冠疫情巨大考验，三家大型资产管理公司持续聚焦主业本源，围绕化解金融风险和服务实体经济主线，稳步推进经营发展，业务经营平稳，资本保持合理充足，风险抵御能力持续增强，资产规模稳定，净利润略有回升。截至2020年末，三家公司总资产合计达到3.29万亿元，较上年末增加1.3%；全年营业收入2,504亿元，同比增加1.6%；净利润275亿元，同比增加2.9%。

　　2020年，大型资产管理公司进入规模调整和“瘦身健体”阶段，继续有效推进多层级子公司剥离计划，不良主业规模在集团比重不断提升。

　　近年来，大型资产管理公司持续通过发行优先股、永续债、二级资本债和内生增长补充资本。2020年末，三家公司资本充足率较年初平均增加1.44个百分点，达到16.56%（监管要求为12.5%），仍保持较充足水平。

　　资产质量方面，三家公司持续从严把控项目准入、提高抵质押水平，加快风险项目运作清收，拨备覆盖率稳步提升。根据市场公开信息，中国信达拨备覆盖率较上年提升17.3个百分点，达到217.3%（监管要求为150%）；东方资产债券募集书显示2020年6月末的拨备覆盖率达到320%。

　　普华永道中国金融服务合伙人陈进展表示：“资产管理公司在聚焦主业化解金融风险的同时，需要更好地平衡经济效益、社会效益、治理效益和环境效益，通过转型实现高质量发展，并持续提升服务实体经济的质效。基于当前我国实体经济和金融领域面临的挑战与任务，立足于国家政策和社会效益的提升，我们提出了主业转型的三条赛道，分别是：助力低碳转型，化解房地产风险和参与个贷不良转让交易。希望这些建议能够为不良资产管理行业的发展提供有益参考。”

　　在绿色转型的经济社会大变革中，高耗能、高排放企业的经营将越来越困难，对其上下游的众多企业也将带来强烈冲击，这个过程势必催生更多不良资产。报告预计，这些不良的化解方式与历史上传统坏账处置有显著不同，并非简单退出，而是淘汰与升级、退出与重组并存的形式。报告认为，资产管理公司应当充分利用自身行业优势，灵活运用综合金融服务“工具箱”，充分发挥重组、重整等资源整合能力，助力企业完成绿色低碳的升级改造、实现转型突破，为我国实现碳达峰、碳中和贡献重要力量。

　　2020年来，部分房企过度扩张导致资金流动性紧张，地产不良项目的市场供应量也大幅增加。报告提出，资产管理公司应当对房地产业务“有压有保”。“压”体现在严格控制和有序压降变相融资的房地产“影子银行”业务，促进房地产行业告别野蛮扩张，回归理性发展；“保”是指充分利用丰富的困境地产处置经验，积极参与真实困境地产的解围纾困和风险化解。特别是涉及职工利益和民生安定的项目，资产管理公司应当积极探索创新处置方案，帮助维护经济稳定和风险化解。

　　此外，个人不良贷款批量转让的放开释放了新的市场方向，个贷不良有望成为新一轮市场蓝海。为了更好地推动个贷不良市场发展，扩宽商业银行处置渠道，助力化解风险，报告在推进法律法规司法解释完善、加强催收清理能力建设、优化个贷估值模型建设、严格个人信息保护等方面提供了建议。

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